新興国は先進国に比べ相対的に経済成長率が高い傾向にあるのはなぜでしょうか。また高い経済成長を背景に何が期待できるのでしょうか。

相対的に高い経済成長

まず先進国と新興国の経済成長率を比較すると、近年では新興国は先進国に比べ相対的に高い成長が続いています（図表1）。ただし、リーマンショック後の2009年の先進国のように、国の成長はマイナスの成長も起こり得ます。

またVol.3でご説明したように、「経済が成長する」ということはGDPが実質的に（インフレ率を差し引いて）増えることです。GDPは国内総生産のことで、１年間に国内で生み出された付加価値額の合計です。付加価値というのは平たく言えば利益のことです。

つまり、GDPは１年間に国内で生み出された利益の合計額のことであり、このGDPが増えるということは、利益を生み出す主体である企業の生み出す付加価値が増えることに他なりません。

 

 

高成長の背景

GDPは【1人当りGDP×人口】と表すことができます。新興国の経済成長率が高いのは、人口が増え続けていることに加え、1人当りGDPが低いためにインフラ投資などによる経済効率向上効果が非常に高く、さらに人口増加が経済効率向上にもプラス効果をもたらすことが理由として考えられます。

世界の人口は増加を続けていますが、その大部分を新興国が牽引しています（図表2）。新興国の豊富な労働人口は、付加価値を生み出す労働力としてだけでなく、消費の担い手としても経済成長の原動力になると考えられます（図表3）。

 

 

高成長から期待できること

新興国の経済成長の軌跡を振り返ると、新興国の大きな経済成長は短期的に達成されたものではなく、10年単位の時間をかけて達成されたものであることも確認できます（図表4）。国の大きな成長や発展は数ヶ月や数年で達成されるものではありません。

企業は毎年企業努力を重ね、利益を伸ばしていこうとします。たとえば毎年前年比で5％ずつ利益が伸びていく場合、数ヶ月の間にはほとんど利益は伸びず、1年経過してもわずか5％の伸びですが、40年では7倍となります。

中長期に株式投資を行った場合、こうした利益成長が大きく積み上がっていくことが期待できます。また、利益の一部が還元される毎年の配当金が積み上がっていくだけでなく、利益の伸びによって配当金額も伸びていくことが期待できます。

実際に新興国株式のリターンの推移を見ると、途中、97年のアジア通貨危機や00年のITバブル崩壊、08年のリーマンショックなど様々な金融危機を経験しながらも、長期では大きく上昇しています。また、価格指数（赤線）と配当込み指数（青線）の差を見ていただくと、インカムゲインの寄与が非常に大きいことが分かります（図表5）。

経済や金融市場のみならず、政治や社会体制が不安定な国も多く、先進国と比べて大きなカントリーリスクや流動性リスクなどが伴います。また、価格変動リスクも先進国投資と比べて大きくなります。一方で、リスクと引き換えに、先進国では期待できないような大きなリターンが期待できるというのが新興国投資の魅力の１つと言えるのではないでしょうか。